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最後許志偉建議,要結合生活與投資,培養對於投資的認識和興趣。他表示許多投資失敗,多是只想著報酬,結果往往只觸及財務表象,而忽略了真正的市場趨勢所在。

他以生技為例,去年NBI指

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數上漲11%,比標普500指數的負報酬好,儘管今年來NBI指數跌了17%,但生技業許多公司ROE仍在15%水準之上,目前的修正回檔,其實是買點訊號即將浮現。

這種價值投資法則,又特別適用於長線趨勢向上的市場或產業,比如亞洲市場或生技產業。在長線趨勢之下,總是有被低估的鑽石,ROE可以幫助他挖掘真正的潛力標的。

在判斷出公司真正價值後,第二步就是找到好的進場時點。許志偉通常會抓目標價的7折價格進場,這3成不僅是上漲空間,「其實也是風險控制,便宜3成進長,投資風險也就降了3成。」這在波動較大的新興市場或產業基金特別適用,能達到資產保護的目的。

「我是價值投資的忠實信徒。」安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉,回顧剛投身資產管理業時,操盤全球股票基金,他與許多研究員和經理人一樣,曾仰賴各式各樣的財務評估工具去?量不同市場的投資機會,但他最終發現市場上這些詮釋公司價值的繁複方式,反而增添投資雜音。

一般投資人或許知道,ROE是股神華倫巴菲特最喜愛的財務指標,顧名思義,ROE就是公司拿股東的錢去投資的報酬率,但許志偉之所以如此奉ROE為圭臬,主要是因為ROE代表了「現金」,「計算公司拿我的錢,扣除掉成本費

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用後,究竟創造了多少現金。」

他認為這才是投資公司最實在的部分,「現金是不會騙人的,好像秤重,它(公司)該多少就多少。」他建議投資股票,ROE應保持在15%以上。至於其他衡量指標,並非不重要,但多是相對指標,容易受市場短期心理影響,若依循這些相對指標看投資,投資人會發現一顆價值本該100元的蘋果,今天售價可能突然變50元,明天又可能飆到200元,無法凸顯公司的真正價值。

7歲出國,在馬來西亞住了5年,高中時又赴加拿大念書,養成了許志偉旅行的興趣,他又特別喜歡逛當地的大賣場,從中觀察消費現象、全球產品趨勢,好比印尼和日本的零食,其實都是上市上櫃公司製作熱賣全球的消費品,也從中發現亞洲經濟轉型和動能起飛的機會。掌握價值、逢低入場、觀察趨勢,不跟隨市場主觀氛圍起舞,這就是價值投資者所堅信的,也是許志偉認為投資和投機最大的差異之處。

「本益比(PE)、本淨比(PB)、企業價值(EV)或是貼現現金流(DCF)…這麼多被發明出來的?量指標,多年操作之後,我發現其實投資還是回歸價值最實在。」許志偉說。

許志偉打個簡單的比方,價值投資的主要目的,就是找出本該價值100元

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的蘋果,最後用70元買到。而要找到這種被低估的潛力標的,最重要的就是把握兩樣東西:「股東權益報酬率」(ROE)與「進場時點」(Timing)。

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報【魏喬怡】
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